正念場を迎えた「レバナス」の積立投資、将来の「ＮＡＳＤＡＱ１００」復活を信じられるか？

2022/10/20 17:24

　９月の月間リターンランキングは、「ＮＡＳＤＡＱ１００　３倍ベア」をトップに、「株式ベア型」でレバレッジ（テコの原理）を使ったファンドが上位を席巻した。このような「ブルベア型」のファンドは、主としてタイミングを見計らって投資する手段として使われ、長期の資産形成には不向きだとみなされていた。しかし、積立投資の普及に伴って、ブル型ファンドを使った積立投資を行う投資家も増えてきた。中でも、投資家の支持を集めたのは、米国の先端企業が多く上場するＮＡＳＤＡＱ市場の代表銘柄で構成された株価指数「ＮＡＳＤＡＱ１００」を使ったレバレッジ運用だ。通称で「レバナス」という言葉が使われるほど、一部の投資家に愛用されるようになった。ただ、９月のように、「ベア型」でプラスのパフォーマンスが出る時には、「ブル型」は大きなマイナスパフォーマンスになっている。「レバナス」の積立投資の現状を検証してみた。

　「ＮＡＳＤＡＱ１００」は、米国の新興企業向けの株式市場「ＮＡＳＤＡＱ」に上場する時価総額上位１００銘柄（金融を除く）の時価総額加重平均で算出される株価指数だ。構成銘柄は、ＧＡＦＡＭ（グーグル＜持ち株会社アルファベット＞、アマゾン、フェイスブック＜現メタ・プラットフォームズ＞、アップル、マイクロソフト）をはじめ、テスラ、エヌビディア、アドビ、ネットフリックスなど、米国を代表するテクノロジー企業を幅広くカバーしている。ここ数年、「ＮＡＳＤＡＱ１００」や「ＮＡＳＤＡＱ１００」のレバレッジ型ファンドが注目を集めたのは、２０２０年３月の「コロナ・ショック」以降に、ＧＡＦＡＭを中心とした米国のテクノロジー企業の株価が大きく値上がりしたためと考えられる。

　「ＮＡＳＤＡＱ１００」に連動するインデックスファンドとして運用期間も長く、残高も大きなファンドとして２０１８年８月設定の「ｉＦｒｅｅＮＥＸＴ　ＮＡＳＤＡＱ１００インデックス」がある。そして、レバレッジ２倍の「ｉＦｒｅｅレバレッジＮＡＳＤＡＱ１００」は、２０１８年１０月設定で、いわゆる「レバナス」の代表銘柄の１つだ。これらファンドの２０２０年３月から２０２１年１２月までの値上がりはすさまじく、「ｉＦｒｅｅＮＥＸＴ　ＮＡＳＤＡＱ１００インデックス」は月末比較でプラス１２１％（約２．２倍）、「ｉＦｒｅｅレバレッジＮＡＳＤＡＱ１００」はプラス２９６％（約３．９倍）になっている。

　これらファンドを「ｉＦｒｅｅレバレッジＮＡＳＤＡＱ１００」が設定された２０１８年１０月から、毎月末に１万円ずつの積立投資を実行していたら、２０２１年１２月末時点で投資元本３９万円に対し、「ｉＦｒｅｅＮＥＸＴ　ＮＡＳＤＡＱ１００インデックス」の積立投資の評価額は７０万１３１２円、「ｉＦｒｅｅレバレッジＮＡＳＤＡＱ１００」では１０５万６１２１円に膨れ上がったことになる。「レバナス」を使った積立投資は、積立開始から３年３カ月で投資元本の２．７倍に増えたことになる。「レバナス」での積立投資に投資家が熱狂したのは、至極当然のことといえよう。

　しかし、急速に値上がりしたファンドの基準価額は、下落する場合のスピードも速い。ともに、２０２１年１２月をピークに２ファンドとも下げ足を速めた。「ｉＦｒｅｅＮＥＸＴ　ＮＡＳＤＡＱ１００インデックス」の基準価額は２１年１２月末が２万２４５０円だったが、２２年６月末には１万８８７９円に下落。６カ月間で約１６％の下落率となった。「ｉＦｒｅｅレバレッジＮＡＳＤＡＱ１００」は、２１年１２月末の４万２４８４円が２２年９月末には１万７７３５円だ。９カ月間で５８％以上の下落率になった。半値以下に落ち込んだことになる。この大きな価格の落ち込みは、積立投資の評価額にも直接的な影響を与え、２２年９月末現在には「ｉＦｒｅｅレバレッジＮＡＳＤＡＱ１００」の積立投資の評価額は５０万５９６７円となり、積立元本の４８万円とほぼ同じ額になってしまった。一時期は元本の２．７倍に膨れ上がった評価益を吐き出したかっこうだ。

　レバレッジ型ファンドの価格変動の大きさは、この４年間の「ｉＦｒｅｅレバレッジＮＡＳＤＡＱ１００」の動きだけを見ても良くわかる。積立投資は、投資タイミングを分散することによって価格変動リスクを抑制する効果があるといわれるが、さすがに、１年足らずで半値以下になってしまうような急落は吸収できず、資産価値の大幅な目減りになってしまった。積立投資は、投資対象が下落し続けている局面では、資産価値を保全できない。積立投資で成功するには最終的には価格が上がっていく局面が必要になる。今のところは、「ＮＡＳＤＡＱ１００」が下げ止まったというわけではなく、来年以降に米国の景気後退が懸念されていることから、一段と下落することもあり得るという状況だ。

　このため、「レバナス」積立を行っている投資家は、ここから数カ月、もしくは、１〜２年、または、それ以上の期間は厳しい環境が続くと覚悟しなけらばならないだろう。「ＮＡＳＤＡＱ１００」の復活をひたすら待ち続ける覚悟が必要になる。レバレッジ型のファンドを使った積立投資は、上昇時の見返りも大きいことと同時に、下落時の辛抱もきついものになる。

　ただ、下落時の積立口数は着実に積み上がっている。たとえば、「ｉＦｒｅｅレバレッジＮＡＳＤＡＱ１００」の基準価額がピークを付けた２１年１２月末に１万円を基準価額で割ると約０．２４だったが、２１年９月末には約０．５６と約２倍になっている。今後、基準価額が下落すれば、同じ１万円で購入可能な口数が増えることになる。耐えて貯えた口数は、将来「ＮＡＳＤＡＱ１００」が復調した時に大きなメリットをもたらす。価格のピークから１０カ月を経過しても未だに底入れとは言えず、積立投資による含み益をほぼ吐き出した現状は、積立投資家にとって正念場といえるだろう。（グラフは、「ＮＡＳＤＡＱ１００」「レバレッジＮＡＳＤＡＱ１００」のパフォーマンスと積立投資評価額の推移）

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