２０２２年の国別パフォーマンスでロシアに次ぐマイナス成長は中国、２０２３年の反発は実現するのか？

2022/12/09 19:00

　２０２２年の国別の株式パフォーマンス（ＭＳＣＩ国別指数）をみると、１１月末までの過去１年間のトータルリターンで、「アルゼンチン」（５６．２９％）、「ブラジル」（４５．３２％）、「メキシコ」（４４．７３％）のパフォーマンスが際立って高い。「アルゼンチン」は、３年（年率）も３３．００％と非常に高く、いわゆる「コロナ・ショック」（２０２０年３月）からの相場でトップランナーになっている。反対に最悪の結果は「ロシア」で計測不能のマイナスになっている。そのロシアを除くと「中国」がマイナス１５．４４％で低い。１１月の月次パフォーマンスでは「チャイナオープン」が２４．９５％と全ファンド（純資産１０億円以上、ＤＣ・ＳＭＡ専用除く、ブルベア型除く）でトップになるなど中国株ファンドが全般に持ち直している。それでも大きく沈み込んでいるほどに２０２２年の落ち込みは厳しかった。大きく落ち込んだがゆえに、２０２３年は中国株が持ち直すという見方も出ている。

　パフォーマンスのよかった「アルゼンチン」や「ブラジル」などは、経済基盤が弱く、たびたびデフォルト（債務の支払い延期・停止）を起こし、通貨危機も経験している国だ。アルゼンチンは、近くは２０２０年に世界的なコロナ危機の最中に国債の利払いを停止してデフォルトに陥った。そして、２００１年〜２００２年には「アルゼンチン危機」といわれる通貨・債務危機を経験し、アルゼンチン・ペソの大暴落を経験した。ブラジルは２０１４年から２０１７年にかけて深刻な経済危機に陥り、２０１４年から２０１６年には３年連続でＧＤＰがマイナス成長し、２０１６年には１２００万人が失業するという事態に陥った。この間、株価や通貨は暴落している。このように、足元のパフォーマンスこそ目立っているものの、個別の国に投資するには、大きなリスクがあるといえる。

　そこで、一般的には、「アルゼンチン」や「ブラジル」、「メキシコ」、「南アフリカ」、「インドネシア」など足元でパフォーマンスが好調な国々に投資する手段として活用されるのは、新興国を１つのパッケージにした「ＭＳＣＩエマージング・マーケット・インデックス」、もしくは、新興国も含む全世界の株式に投資する「ＭＳＣＩオール・カントリー・ワールド・インデックス」に連動するファンドに投資するようにしている。「新興国株式インデックスファンド」、「全世界株式インデックスファンド」などという名称のファンドが数多く設定・運用されている。

　「ＭＳＣＩエマージング・マーケット・インデックス」の構成国は、ブラジル、メキシコ、南アフリカ、インドネシア、中国、インドなど２４カ国で構成されている（アルゼンチンは対象外）。その過去１年間（円ベース）のトータルリターンはマイナス１．３２％だった。年間リターン４５％のブラジルや４４％のメキシコ、２９％の南アフリカなどが入っているにも関わらず、マイナスのパフォーマンスになったのは、同指数の中核になっている中国がマイナス１５％に沈んでいるためだ。同インデックスの国別構成比率は中国が３０．４％でトップ、次いで、インドの１４．８５％、台湾の１４．４１％、韓国の１１．９５％で、ブラジルは５．３６％にとどまる。一方、新興国を含む全世界に投資する「ＭＳＣＩオール・カントリー・ワールド・インデックス」になると、新興国最大の中国ですら構成比が３．３％に過ぎず、６１．６５％を占めるアメリカの影響が大きな指数になってしまう。

　その点では、つみたてＮＩＳＡなども含めて、広く行われるようになっているインデックスファンドの積立投資で使われるのは、「Ｓ＆Ｐ５００」（アメリカ株式１００％）、「外国株式（先進国株式＝ＭＳＣＩワールド除く日本）」（同７３．５６％）、「全世界株式」（同６１．６５％）など、アメリカ株式が中心のインデックスファンドだ。そのアメリカ株式が１１月末現在では３．２６％とかろうじてプラス圏に顔を出す程度に低迷し、２０２３年もＦＲＢのかじ取りひとつでリセッション（景気後退）に陥る懸念もある状態で、強気の見通しが聞こえてこない。アメリカの対抗軸になり得る「新興国株式」のカギとなる中国の行方が注目されるゆえんだ。

　１１月に中国株式が大きく反発したのは、中国政府がかたくなに進めてきた「ゼロコロナ政策」を緩和し、経済再開への地ならしをし始めたというニュースがきっかけだった。中国本土市場（上海、深セン）、香港市場ともに大きな上昇を記録し、そのまま高値圏で越年しそうな気配だ。「ＭＳＣＩ中国」は、過去３年（年率）のリターンもマイナス０．２３％で、「コロナ・ショック」直後こそ、他の国をリードする上昇を演じたものの、２０２１年２月にいち早くピークを付けて、２２年１０月には「コロナ・ショック」によって下落した水準を下回るほどにまで株価が下落してしまった。ただ、過去１年間が非常に厳しい経済環境を経験してきただけに、利上げを続ける欧米諸国と違って、緩和的な金融政策を続けている国にもなっている。過去１年間に大きく下げただけに、２０２３年の反発が期待されている。中国は国の方針によって、経済状況が大きく変わる国だけに、今後の中国政府発の情報に注意していきたい。（グラフは、ＭＳＣＩ国別・地域別指数のパフォーマンス）

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