ＧＰＩＦ選定の全てのＥＳＧ指数が市場平均をアウトパフォーム、ファンド選定で無視できないＥＳＧ要素

2022/12/12 17:39

　公的年金等の運用を担う年金積立金管理運用独立行政法人（ＧＰＩＦ）は１２月１２日、ＹｏｕＴｕｂｅ動画「１０分でわかるＧＰＩＦ」シリーズの第１回にあたる「ＧＰＩＦのＥＳＧ投資」を公開した。約２００兆円という莫大な資金を、国内外の株式や債券に幅広く投資しているＧＰＩＦは、「年金積立金の持続可能性を高める上で、投資においてＥＳＧ（環境・社会・ガバナンス）を考慮することが重要である」との考えに基づいて、ＥＳＧを積極的に運用に取り入れている。その取り組みの内容については、年次報告書である「ＥＳＧ活動報告」や、活動報告別冊「ＧＰＩＦポートフォリオの気候変動リスク・機会分析」の刊行など情報発信を行っているが、ちょうどテレビを観るように動画サイトから情報を得る人が増えていることなどに対応し、短い動画で分かりやすく活動内容を知ってもらう取り組みを始めた。今後、「気候変動のリスクと機会」、「ＧＰＩＦのスチュワードシップ活動」も準備している。

　ＥＳＧ投資とは、「（Ｅ）環境」、「（Ｓ）社会」、そして、「（Ｇ）ガバナンス（企業統治）」に配慮した活動を行う企業の株式、また、ＥＳＧを目的に発行された債券（グリーンボンドなど）に投資をし、投資活動を地球環境や社会が持続的な発展に役立てようとする投資のこと。ＧＰＩＦのように巨額な資産を運用する機関投資家は、投資する証券市場の持続的な成長が自らの運用資産の成長に直結しているため、ＥＳＧ投資にも積極的に取り組んでいる。

　ただ、ＧＰＩＦは、「年金受益者のためにのみ業務を行う」という業務規程があるため、「投資成績とともに地球環境にも良い効果がある」ことをめざす「インパクト投資」は採用できない。このため、ＥＳＧ投資については、ＥＳＧ指数を選定し、選定した８つのＥＳＧ指数に連動したパッシブ運用を行っている。国内株式を対象とした５指数と外国株式を対象にした３指数を選定しているが、この８指数はいずれもＧＰＩＦがＥＳＧ指数のパッシブ運用を開始した２０１７年度から２０２１年度までの５年間で、市場平均を上回るパフォーマンスをあげている。

　まず、国内株式のＥＳＧ指数は、２０２２年３月末までの５年間でＴＯＰＩＸ（東証株価指数）が年率７．６２％だったことと比較して、「ＭＳＣＩ　ＥＳＧセレクトリーダース」は同９．００％（超過収益率１．３８％）、「ＭＳＣＩ　ＷＩＮ」が同８．０３％（同０．４１％）、「ＦＴＳＥ　Ｂｌｏｓｓｏｍ」は同８．８６％（同１．２４％）、「ＦＴＳＥ　ＢｌｏｓｓｏｍＳＲ」が同８．８０％（同１．１８％）、「Ｓ＆Ｐ／ＪＰＸ　Ｃａｒｂｏｎ」が同７．７５％（同０．１３％）で、全てのＥＳＧ指数がＴＯＰＩＸをアウトパフォームした。

　また、外国株式については、「ＭＳＣＩオール・カントリー・ワールド・インデックス（除く日本）」が年率１４．５５％に対し、「Ｓ＆Ｐ　Ｇｌｏｂａｌ　Ｃａｒｂｏｎ」が同１４．５８％（超過収益率０．０３％）、「ＭＳＣＩ　ＥＳＧユニバーサル」が同１５．０４％（同０．４８％）、「Ｍｏｒｎｉｎｇｓｔａｒ　ＧｅｎＤＩ」が同１５．５１％（同０．９５％）という成績だった。こちらも３指数そろって市場平均をアウトパフォームする結果になった。

　このように、過去５年という比較的短い期間の間にでも、ＥＳＧ指数が時価総額ベースの市場平均をアウトパフォームしているという実績は、ＥＳＧの要素が銘柄選定において一定の効果がある選別指標になっていることがうかがえる。まして、これから「２０５０年カーボンニュートラル（実質的な温室効果ガスの排出量ゼロ）」を目指して、各位企業や国・地方自治体の取り組みが本格化する。世界の株式市場における「Ｅ」要素での銘柄の選別は、一段と厳しいものになっていくと考えられている。そして、社会の風潮はゴールが定められた「Ｅ」への関心の高まりと軌道を同じくして「Ｓ」や「Ｇ」に対する取り組みを求めている。盛り上がっているサッカーワールドカップにおいても、有力チームが試合前に片膝をついて人種差別などへの抗議の意を示すなど、もはや、「ＥＳＧ」や「ＳＤＧｓ」について配慮ができないことは世界中の人民が許さないという機運になっている。

　ＧＰＩＦのような世界の市場に広く投資する機関投資家が、ＥＳＧ投資に関する情報発信に積極的に取り組んでいるのも、ＥＳＧ投資がプラスアルファの投資収益を生んでいることが背景にあることは間違いない。理念だけで結果が伴っていなければ、これほど声高に「ＥＳＧ投資」の意義を強調できないと考えられる。２０２３年の運用戦略を考えるにあたって、改めて「ＥＳＧ投資」の視点を考慮して考えるようにしたい。（イメージ写真提供：１２３ＲＦ）

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