過去１年では「Ｓ＆Ｐ５００」を上回る「ｅＭＡＸＩＳ Ｓｌｉｍ全世界株式」が残高１兆円にカウントダウン
2023/02/22 17:30
三菱ＵＦＪ国際投信が設定・運用する「ｅＭＡＸＩＳ Ｓｌｉｍ全世界株式（オール・カントリー）」の純資産残高が９０００億円を超え順調に拡大している。２０２３年１月の月間純資金流入額は４００億円を超えており、このままの状況が続けば、２〜３カ月後には純資産残高が１兆円の大台に届きそうだ。三菱ＵＦＪ国際投信のノーロード型・低コストのインデックスファンドシリーズ「ｅＭＡＸＩＳ Ｓｌｉｍ」では、既に、「ｅＭＡＸＩＳ Ｓｌｉｍ米国株式（Ｓ＆Ｐ５００）」が純資産残高１兆８２７４億円と公募投信（ＥＴＦ除く）で最大規模のファンドになっているが、それに続くシリーズ２本目の１兆円大台乗せになる。過去１年間（２３年１月末現在）のトータルリターンは、「ｅＭＡＸＩＳ Ｓｌｉｍ米国株式（Ｓ＆Ｐ５００）」の３．８５％に対し、「ｅＭＡＸＩＳ Ｓｌｉｍ全世界株式（オール・カントリー）」は５．０１％と上回っている。「オール・カントリー」人気は、残高１兆円乗せから加速しそうだ。
「ｅＭＡＸＩＳ Ｓｌｉｍ全世界株式（オール・カントリー）」は、全世界株式の指数である「ＭＳＣＩオール・カントリー・ワールド・インデックス（配当込み、円換算ベース）」に連動する運用成績をめざすファンドだ。米国株式の代表的な指数である「Ｓ＆Ｐ５００」や先進国株式の指数「ＭＳＣＩワールド」と異なり、新興国株式を投資対象に加えていることが最大の特徴だ。ただ、指数の構成は時価総額を基準としているため、相対的に時価総額が大きな先進国、中でも、米国株式の構成比率が高くなっている。
たとえば、２０２３年１月末時点での「ｅＭＡＸＩＳ Ｓｌｉｍ全世界株式（オール・カントリー）」の組み入れ銘柄数は２８３０銘柄であり、「ｅＭＡＸＩＳ Ｓｌｉｍ米国株式（Ｓ＆Ｐ５００）」の５０３銘柄の５．６倍になっているが、組み入れ上位１０銘柄の顔ぶれは、第４位までが「アップル」、「マイクロソフト」、「アマゾン」、「アルファベット」で変わらない。米国のハイテク大手企業は世界を代表する大企業であり、これら企業が「Ｓ＆Ｐ５００」でも「オール・カントリー」でも指数の中心になる。ただ、「Ｓ＆Ｐ５００」が米国上場企業１００％で構成されていることに対し、「オール・カントリー」に占める米国比率は５８％であり、４０％余りを米国以外の企業が占める。たとえば、上位１０銘柄の中にも第９位に台湾企業の「台湾セミコンダクター（ＴＳＭＣ）」が入っている。この組み入れ銘柄の違いが、「Ｓ＆Ｐ５００」と「オール・カントリー」が連動をめざす指数のパフォーマンスの違いになっている。
「ＭＳＣＩ ＡＣＷＩ」と「Ｓ＆Ｐ５００」について、１９８８年１月以来約３５年間の推移を振り返ると、概ね重なり合うような動きになり、それぞれ１９８８年を１００とすると現在は１６００程度で約１６倍になっている。市場環境によって「ＭＳＣＩ ＡＣＷＩ」が優位な時と「Ｓ＆Ｐ５００」が優位な時がある。「ＭＳＣＩ ＡＣＷＩ」が目立って優位だった期間は、１９８８年１月〜１９９０年２月、１９９３年１２月〜１９９４年１２月、２０１５年１月〜２０１７年１１月、２０１８年１２月〜２０２０年４月、そして、２０２２年４月以降だ。それ以外の期間では、概ね「Ｓ＆Ｐ５００」のパフォーマンスが優位になっている。特に、「コロナ・ショック」で大きく下落した２０２０年３月を起点として２０２１年１２月までの上昇相場では、「Ｓ＆Ｐ５００」が目立って大きく上昇したため、２０２０年以降につみたてＮＩＳＡ等を使って積立投資を開始した人は、多くが「Ｓ＆Ｐ５００」の値上がり率の大きさに魅了されて積立対象に選択したものと考えられる。
ただ、２０２２年になって市場の流れは「オール・カントリー」に傾いている。２０２２年の急速な利上げによって、米国の成長企業の高過ぎる水準になってしまったバリュエーション（株価評価）があぶり出され、米国株価の上昇の力が弱くなってしまった。さらに、米国ではインフレ抑制に過度に神経質になった行き過ぎた利上げによって、景気の腰が折れたのではないかという懸念すらある。米国が不景気になってしまうと、株価の回復にも時間がかかることになる。それと比較すると、中間層の拡大で国内消費が好調なインドや、過度なコロナ対策によって国内流通を厳重に制限してきた中国の経済再開など、新興国市場には明るい兆しがある。過去１年間のパフォーマンスで「オール・カントリー」が「Ｓ＆Ｐ５００」を上回った傾向は、まだ続く可能性がある。今後、「ｅＭＡＸＩＳ Ｓｌｉｍ全世界株式（オール・カントリー）」の残高が、どこまで伸びるか注目していきたい。（グラフは、「Ｓ＆Ｐ５００」と「オール・カントリー」の過去３年間のパフォーマンス推移）
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