【ＧＷ特集】つみたてＮＩＳＡの対象インデックスファンド大研究、新ＮＩＳＡでも活用必須（２）

2023/05/02 16:21

　２０２４年１月にスタートする「新ＮＩＳＡ」は、収益非課税の投資枠が１人あたり１８００万円に拡大されるが、残念ながら、投資できる金融商品に制限が課せられている。特に、非課税投資枠をフル活用が可能な「つみたて投資枠」で投資できる商品は、現在の「つみたてＮＩＳＡ」の商品に限定され、その数は、公募投資信託で２２７本（４月２７日現在）という限られた商品だ。中でも、「指定インデックス投資信託」といわれる１９２本が、新ＮＩＳＡでも主に利用される投資信託になってくると考えられる。改めて、「指定インデックス投資信託」に採用されている投資信託について研究しておきたい。第２部は、国際株式インデックスファンドについて検証する。（３回シリーズの２）

◆先進国株式は「除く日本」がスタンダードは是か非か？

　海外株式を対象とした株式インデックスで、つみたてＮＩＳＡ対象ファンドとして最も大きなグループは「先進国株式（除く日本）」を対象とした代表的なインデックスである「ＭＳＣＩ−ＫＯＫＵＳＡＩ」に連動するインデックスファンドだ。１９本が採用されている。このインデックスは、国内機関投資家の間で活用されることが多いが、それは、前提として「国内株式には既に投資している」という条件がある。つみたてＮＩＳＡで積立投資をしている個人投資家は、日本株を保有してないという投資家も少なくないと考えられる。そのような投資家が、「先進国株式」に投資をするのであれば「ＭＳＣＩワールド」という日本も含む先進国株式の指数を選んだ方が良いのではないだろうか？

　「ＭＳＣＩ−ＫＯＫＵＳＡＩ」は、２０２３年３月末時点では構成銘柄数１２７２銘柄で、国別資産配分は、米国７２．４７％、英国４．５２％、フランス３．８３％、カナダ３．５５％、スイス３．０５％となる。「ＭＳＣＩワールド」だと、構成銘柄数は１５０９銘柄に増え、国別資産配分は、米国６８％、日本６．１７％、英国４．２４％、フランス３．５９％、カナダ３．３３％という比率だ。日本を除く「ＭＳＣＩ−ＫＯＫＵＳＡＩ」の方は、米国への集中がかなり強いように感じられる。確かに、１９９４年３月末以来約３０年間のパフォーマンスを振り返ると、この間の米国株の上昇が寄与して「ＭＳＣＩ−ＫＯＫＵＳＡＩ」のリターン（年率）は８．３３％（米ドルベース）と、「ＭＳＣＩワールド」の同７．２２％を上回っている。ただ、これからの３０年を考えた場合に、このようなパフォーマンスの違いが継続するとは限らない。２０２３年３月末時点の「ＭＳＣＩ−ＫＯＫＵＳＡＩ」のＰＥＲは１９．４２倍、配当利回りは２．０８％で、「ＭＳＣＩワールド」のＰＥＲ１９．１４倍、配当利回り２．１１％よりも割高な水準にある。

　「ＭＳＣＩ−ＫＯＫＵＳＡＩ」に連動するインデックスファンドで、最も信託報酬率が低いのは、期間限定ながら信託報酬をゼロにしている「野村スリーゼロ先進国株式」だ。２０２０年３月１６日の設定から約１０年間の２０３０年１２月３１日までは、信託報酬率がゼロ％だ。２０３１年１月１日以降は、年０．１１％以内の信託報酬率とするとしている。ただ、残高は約８７億円と大きなファンドではない。信託報酬率の低さで、これに次ぐのが年０．９８８９％だ。そして、０．１０２３％が続いている。残高が最大のファンドは「＜購入・換金手数料なし＞ニッセイ外国株式インデックスファンド」で約４７００億円になっている。２番目は「ｅＭＡＸＩＳ　Ｓｌｉｍ　先進国株式インデックス」で約４３３１億円だ。「ｅＭＡＸＩＳ　Ｓｌｉｍ」は、「業界最低水準の手数料率をめざす」として競合のファンドで低い手数料率のファンドが現れるたびに、信託報酬率を引き下げている。２０２３年５月にも引き下げを実施し、「たわらノーロード　先進国株式」と同水準の年０．０９８８９％にした。

　また、先進国株式インデックスでは、「ＦＴＳＥディベロップド・オールキャップ・インデックス」に連動するファンド「ＳＢＩ・先進国株式インデックス・ファンド」もある。このインデックスは、日本を含む先進国２４カ国の５７８５銘柄に投資するインデックスで、「ＭＳＣＩワールド」と比較すると韓国を投資対象に加えている点な度が違う。国別資産配分は米国６５．９３％、日本６．９２％、英国４．４９％、カナダ３．２７％、フランス３．１８％などとなっている。日本株も含めて先進国に投資しようと考える場合の選択肢になり得るだろう。信託報酬率は年０．１０２２％と比較的低い水準にある。

◆つみたて投資人気が集中した「Ｓ＆Ｐ５００」は低コスト化も進展

　米国「Ｓ＆Ｐ５００」に連動するインデックスファンドは、ここ数年で最も人気を集めたファンドグループになった。その人気が集中したのが、つみたてＮＩＳＡ対象ファンドでもあり、信託報酬率が０．０９３７２％と業界で最も低い水準にある「ｅＭＡＸＩＳ　Ｓｌｉｍ　米国株式（Ｓ＆Ｐ５００）」で、純資産残高は１兆９５９３億円に達した。同ファンドの過去５年のトータルリターンを振り返ると、２０１９年が３０．５１％、２０２０年が１０．３０％、２０２１年が４４．５２％と３年連続で２ケタのプラスリターンを記録し、２０２２年こそマイナス６．０９％だったが、２０２３年１−３月にはプラス６．２８％と２２年のマイナス分を取り戻している。この強い成績が、市場の資金を引き寄せる力になった。

　残高で第２位の「ＳＢＩ・Ｖ・Ｓ＆Ｐ５００インデックス・ファンド」の残高も８５２９億円と巨大なファンドになり、資金が集まるだけに、運用会社も「Ｓ＆Ｐ５００」インデックスファンドを相次いで設定し、かつ、より低い信託報酬率を競った。このグループでは、６本のファンドの信託報酬率が年０．１０％を下回っている。

　「Ｓ＆Ｐ５００」は、ニューヨーク証取とＮＡＳＤＡＱに上場する、時価総額８２億ドル以上の大型株の約５００銘柄で構成される指数だ。構成銘柄の上位には、アップル、マイクロソフト、アマゾン、アルファベット（グーグルを傘下に持つ持ち株会社）、テスラなど、米国を代表するハイテク企業が並ぶ。そして、米国に投資するインデックスファンドで「ＣＲＳＰ　ＵＳ　Ｔｏｔａｌ　Ｍａｒｋｅｔ」に連動するインデックスファンドが２銘柄ある。このインデックスは、大型株のみならず、中小型株も合わせて約４０００銘柄を構成銘柄にしている。より幅広く分散された米国株のポートフォリオになっている。

◆次の本命「ＭＳＣＩ　ＡＣＷＩ」連動型「全世界株」インデックス

　これからの積立投資対象ファンドとして最も注目されているのが、「ＭＳＣＩオール・カントリー・ワールド・インデックス（ＡＣＷＩ）」に連動するインデックスファンドだ。つみたてＮＩＳＡの対象ファンドとして１２本がある。そして、２０２３年４月に信託報酬率が０．０５７７５％という破格の低コストファンド「Ｔｒａｃｅｒｓ　ＭＳＣＩオール・カントリー・インデックス（全世界株式）」が登場した。これに次ぐ信託報酬率の低さが、残高のトップで信託報酬率が年０．１１３３％の「ｅＭＡＸＩＳ　Ｓｌｉｍ　全世界株式（オール・カントリー）」だ。残高は１兆１５９億円ある。「Ｓ＆Ｐ５００」と比較して過去５年間のパフォーマンスは弱いが、しっかりとしたパフォーマンスを残してきた。ただ、運用コストに着目すると、先進国株式インデックスファンドである「ＭＳＣＩ−ＫＯＫＵＳＡＩ」や「Ｓ＆Ｐ５００」と比較すると、信託報酬率以外の費用がやや厚くなっている。これは、新興国株式の運用に関わるコストが比較的高く出るためだ。

　「ＭＳＣＩ　ＡＣＷＩ」は、２０２３年３月末時点で２８８８銘柄を構成銘柄とし、国別配分比率は、米国６０．５０％、日本５．４９％、英国３．７８％、中国３．５７％、フランス３．２％となっている。「ＭＳＣＩワールド」といった先進国株式インデックスと比較すると、米国への投資比率が一段と下がった。

　また、全世界株式に投資するインデックスとして「ＦＴＳＥ　Ｇｌｏｂａｌ　ａｌｌ　Ｃａｐ　Ｉｎｄｅｘ」に連動をめざすインデックスファンドもつみたてＮＩＳＡの対象になっている。このインデックスは、大型株、中小型株など９５０８銘柄で構成され、国別配分比率は米国が５９．１８％、日本が６．２１％、英国４．０３％、中国３．５４％、フランス２．８５％などとなっている。

◆新興国株はインデックスファンドもコストが割高

　最後に、新興国株式を投資対象とした「ＭＳＣＩエマージング・マーケッツ・インデックス」に連動するインデックスファンドが１０本ある。この指数は、新興国２４カ国の大型株１３７９銘柄で構成され、国別配分比率は、中国３２．６６％、台湾１５．２３％、インド１２．９７％、韓国１１．９２％、ブラジル４．８７％になっている。信託報酬率が最も低いファンドは０．１８５９％だが、実際にかかった１万口当たり費用は０．３６％などと信託報酬率以外の運用コストが他のグループと比較して高くなっている。また、最大規模のファンドは、「ｅＭＡＸＩＳ　Ｓｌｉｍ　新興国株式インデックス」の１０３６億円になっている。それほど大きなファンドはない。

この他、新興国株式を対象とした指定インデックスに「ＦＴＳＥ　Ｅｍｅｒｇｉｎｇ　Ｉｎｄｅｘ」と「ＦＴＳＥ　ＲＡＦＩ　Ｅｍｅｒｇｉｎｇ　Ｉｎｄｅｘ」もある。「ＦＴＳＥ　Ｅｍｅｒｇｉｎｇ　Ｉｎｄｅｘ」は新興国の大型株と中型株を構成銘柄にしたインデックスで、構成銘柄数は２０１８銘柄。国別配分比率は、中国３５．９６％、台湾１６．６８％、インド１５．８２％、ブラジル５．７％、サウジアラビア４．５％など。「ＦＴＳＥ　ＲＡＦＩ　Ｅｍｅｒｇｉｎｇ　Ｉｎｄｅｘ」は、流動性や時価総額などで基準を満たした新興国の株式の中から、４つのファンダメンタル指標（株主資本、キャッシュフロー、売上、配当）に着目して構成銘柄を３５０に絞ったインデックス。国別配分比率は、中国４０．７１％、台湾１５．９８％、ブラジル１３．６９％、インド１０．５３％などとなっている。（図版は、国際株式型の主なインデックスの推移）（つづく）

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