債券の利回り復活で、「利回り」が新たな投資家の発掘を促す好機に
2023/05/09 17:54
米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）は５月２〜３日に開催した連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）で政策金利であるフェデラル・ファンド（ＦＦ）金利の誘導目標を０．２５ポイント引き上げ、５．０〜５．２５％にすることを決定した。米政策金利の上限が５．２５％になるのは２００６年６月以来約１７年ぶりのことだ。それ以前の金利水準は、「ＩＴバブル」といわれた２０００年５月に６．５％、レーガノミクスで米経済が過熱した１９８４年には１１．５０％という高い水準も記録しているが、２０００年以降の金利水準としては、上限に近い水準に達したといえる。この高い水準になった金利に着目して海外債券ファンドが続々と新規に設定されている。新規設定ファンドは運用期間が５年間程度の単位型ファンドが多い。再び巡ってきた「利回り」で投資ができる環境は、新たな投資家の発掘にもつながりそうだ。
これから新規設定が予定されているのは、５月２６日の設定で「日本企業社債ファンド２０２３−０５（愛称：和ごころ２０２３−０５）」。このファンドは、日系企業が発行する日本円、米ドル、および、ユーロ建ての社債に投資するファンドで、２０２８年６月２０日が償還日で、原則として信託期間終了日まで満期償還される銘柄や繰り上げ償還が見込まれる銘柄を選んで投資する。また、６月１６日には「ＧＳ グローバル社債ターゲット２０２３−０６（限定追加型）（愛称：ワンロード２０２３−０６）」、６月２３日には「明治安田 ＮＢグローバル好利回り社債２０２３−０６（限追）」が設定される。いずれも、世界の企業の米ドルおよびユーロ建て社債に主として投資するファンドで、信託期間終了時までに満期償還もしくは繰り上げ償還が見込まれる債券に投資して「持ちきり運用」をするファンドで、信託期間はＧＳのファンドが２０２８年６月２８日で約５年間、明治安田のファンドは２０２７年１２月１６日で約４年半と少し短い。
このような運用期間を区切って、「持ち切り運用」で債券に投資するファンドは、今まさにこの時の金利を切り取って、その利回り収入を得ることを狙った商品だ。欧米の金利水準が上がってきたからこそ、積極的にファンドの設定がなされていると考えられる。単位型、または、限定追加型で、「今しか買えない」というタイミングを見計らって設定されている。ちなみに、２０２３年２月に設定された「和ごころ２０２３−０２」の３月末時点で為替ヘッジコスト負担後の実質的な最終利回りは１．３２％程度。２０２２年１１月設定の「和ごころ２０２２−１１」の実質的な最終利回りは１．２％程度になっている。５月設定の「和ごころ２０２３−０５」は何％程度の実質的な利回りになるのか楽しみだ。日本国債の利回りは１０年債で年０．４％程度の水準であり、円建てで５年で１％を超える利回りは魅力的といえるだろう。
米国の政策金利は、前回の２００６年６月当時は、その後、２００７年３月に「サブプライム・ローン問題」が表面化し、２００８年９月の「リーマン・ショック」へとつながっていったため、５．２５％が政策金利のピークになった。２００７年９月から利下げに転換している。２００６年６月当時の米１０年債利回りは５．２％台。現在は３．５％程度と大幅な逆ザヤ（長短金利の逆転現象）になっているため、債券の運用環境は大きく異なっている。また、「サブプライム・ローン問題」が「リーマン・ショック」につながった２００６年〜２００８年の動きが繰り返されることのないよう、「シリコンバレーバンクやシグネチャーバンクなどの地銀の経営破たん」が世界的な金融システム不安につながらないような対策は米財務省やＦＲＢが緊張感を持って実施しているところだ。今後の政策金利の水準もＦＲＢが市場にわかりやすいメッセージを発しながら調整していくことになるだろう。「リーマン・ショック」の再来のような酷い景気後退が起こらないことを前提にすれば、高利回りの債券に投資する良い機会になっているのではないだろうか。
新規設定ファンドでは、単位型のファンドの設定が目立っているが、オープン型の公募投信の債券型ファンドのパフォーマンスも上向いてきている。超低金利の定着によって株式ファンドのみに市場の関心が向かっていたが、米国を中心に欧州やオセアニアなど、日本を除く広い地域において金利の水準が上がり、債券の利回りの魅力が増している。資産運用の対象として「債券」も検討したい。
そして、このように債券ファンドが投資対象としての魅力を強めることが、預貯金だけで資産形成してきた層に、「投資への第一歩」を踏み出すきっかけにもなる。債券の「利回り」は、預貯金の「利回り」と同じように考えられるため、比較検討がしやすいからだ。国内の預金金利が１年間で０．００２％という中にあって、為替ヘッジをした外債ファンドで５年で１．２％程度の利回りが期待できるというのは十分に魅力的だ。為替ヘッジをしない場合は、年３％程度の利回りが期待できる。そこから、為替のリスクなど、リスクによって期待リターンも変わることが理解できれば、債券から株式への投資対象の拡大も可能だろう。債券の利回り「復活」は、新しい投資家を発掘する好機にもなりそうだ。（イメージ写真提供：１２３ＲＦ）
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