ＳＢＩアセットマネジメントが設定・運用する「ＳＢＩスリランカ短期国債ファンド（毎月決算型）」<2016122907>は、４月１７日に第３期決算を迎え、１万口あたり４５円（税前）の初回分配金を支払った。分配金利回りは５．７％に相当する。同ファンドは、スリランカ短期国債を中心に運用を行う日本で唯一の投資信託。同ファンドを実質的に運用しているＳＢＩボンド・インベストメント・マネジメントの営業部長　梅村武司氏にファンドの魅力等について聞いた。

――スリランカという国は？

　スリランカは２０３０年にかけ最も人口が増加する地域のひとつに挙げられる「環インド洋経済圏」の中心に位置する。コロンボ港は、世界物中の大動脈であるインド洋航路の中で、アジアと中東、アフリカをつなぐ物流ハブとして存在感を高めている。同じ港湾立国のシンガポールを手本とした経済成長を目指している。インド半島の南端に位置する立地の良さに加え、そもそもインドの主要港は水深が１０ｍ以下と浅く、大型コンテナ船の停泊が難しいため、水深が１８ｍと深いコロンボ港で貨物を積み替え、小型船でインドのムンバイ港などに運んでいる。

　人口約２１００万人だが拡大傾向にある。義務教育（５−１６歳）は無償で、１５−２４歳の識字率は９８．７７％（２０１５年ユネスコの統計）と国民の教育水準は高く、高い潜在成長率を持つ。１９８０年代からＩＴ企業等がスリランカに拠点を構え、特に、金融・会計に関する業務の受け皿として強みを発揮。スリランカのＩＴ企業がロンドン証券取引所のシステム構築・導入を実施するなど高い専門性が評価されている。

　主要な産業は縫製品の原料を輸入し加工して輸出する紡績。そして、セイロンティーで知られる紅茶などの農業だが、徐々に、コロンボ港の優位性を生かした卸・小売り、輸送・通信といったサービスセクターが成長している。２０１６年のＧＤＰ成長率は干ばつ等の影響で４．４％と２０１３年以来の低成長となったが、今後は５％程度の成長が続くと予想されている。消費者物価指数（ＣＰＩ）の伸びは中央銀行が目標とする５％以内に概ね収まっており、穏やかな経済成長が続いている。

――短期国債の利回りが１０％を超える理由は？

　Ｓ＆Ｐの格付けが「Ｂ＋」と高くはなく、おおむね格付けに則した短期債の利回りとなっている。２００９年に終結した内戦で荒廃した国家を復興させるために拡張的な財政政策をとったことで恒常的な財政赤字に苦しんできた。公的債務残高はＧＤＰ比７０％後半で高止まりしている。

　２０１６年４月にはＩＭＦ（国際通貨基金）との間で３年間・総額１５億ドルの支援プログラムで合意し、構造的な財政赤字と貿易赤字の削減に取り組んでいる。２０１５年の財政赤字７．４％に対し、１６年の財政赤字は５．６％となった。１７年は４．６％と更に改善する見通し。２０２０年には３．５％を目標にしている。

　財政赤字の削減のため、国有企業の民営化を計画。また、海外からの直接投資の誘致、そして、観光業の振興による外貨の獲得をめざすなど、具体的な政策を実行に移しているところだ。

――新興国の債券は為替変動に弱いというデメリットがあるが？

　スリランカ政府は、経済危機等に対するぜい弱性について十分に理解しており、投資の妨げになるものではないと考えている。当社含むＳＢＩグループは、この数カ月の間で２度も中央銀行の副総裁とミーティングを行い、財政赤字の削減や対外収支の改善に向けた取り組み状況について確認している。また、現在のスリランカは政治や治安情勢についても、ＪＥＴＲＯが「安定した政治・社会情勢が投資環境上の利点」として評価を得るまでに改善している。

――今後の見通しは？

　１７年３月２４日にスリランカ中央銀行が政策金利を７．０％から７．２５％に引き上げた。これはインフレ抑制の予防的な面が強い。中銀のやや金融引き締め的なスタンスによって、国内景気が抑えられ、輸入の伸び率鈍化と貿易赤字の改善が期待されると好意的に受け止められている。

　ただ、リスクオフ局面では、スリランカルピー円の下落（円高）によって基準価額が下落することもあり得る。スリランカルピー円は、ドル円と相関性が高い。金利が１０％程度と高いことが、為替下落のクッションとして働くものの、それを超えて通貨安になることもあるだろう。したがって、投資にあたっては、積立投資など時間分散をはかって慎重に投資する姿勢が重要だ。これから成長を遂げる新興国に投資できる貴重な機会として、長期に投資するスタンスでご検討いただきたい。
提供：モーニングスター社