外国為替市場で円が対米ドルで上昇している。１６日はクラリダＦＲＢ（米連邦準備制度理事会）副議長が米政策金利についてＦＲＢが中立金利とみなす水準に近づいているとの見方を示し、米長期金利（１０年債利回り）が１５日の３．１１％から３．０６％へ低下したことで米ドル売り・円買いが進行。ニューヨーク時間に約２週間ぶりの円高水準となる１米ドル＝１１２円台後半を記録した。

　足元で米ドル・円の値動きに影響を与えているのは米金利動向だ。米ドル・円は米長期金利の上昇を材料として８日に約１カ月ぶりの円安水準となる１米ドル＝１１４円台前半を付けたものの、その後は金利上昇が一服する中で再び米ドル売り・円買いが優勢となっている。

　今年を振り返ると、米ドル・円は１７年末に１米ドル＝１１２円台後半だったが、１８年の年初来で最も円安となったのは１０月３日に記録した１米ドル＝１１４円台半ば、逆に最も円高となったのは３月２３日の１米ドル＝１０４円台後半で、いまのところ円高により大きく振れた１年であったと言える。

　国内投信市場においても円高への警戒感は根強いものの、為替ヘッジコストが上昇しており、為替ヘッジ付きファンドにおけるパフォーマンスの押し下げ要因となっている点には注意したい。為替ヘッジコストを米ドルと円の短期金利（３カ月ＬＩＢＯＲ）差に基づき計算すると、１６日時点で２．７５％となっており、０８年１０月２１日以来ほぼ１０年ぶりの高水準となっている。

　米国では年初来で長期金利が１７年末の２．４１％から１１月１６日の３．０６％まで上昇したが、より顕著なのが短期金利の上昇だ。米ドルの３カ月ＬＩＢＯＲは１５年秋頃からほぼ一貫して上昇トレンドを継続し、１８年秋頃から一段と上昇が加速。１１月１６日時点では２．６４％と、１７年１２月末の１．６９％から１％近く大きく上昇している。ちなみに円の３カ月ＬＩＢＯＲは１１月１６日時点では−０．１１％と、１７年１２月末の−０．０２％から小幅に低下した程度に収まっている。
提供：モーニングスター社