国内公募投信のパフォーマンスを表すモーニングスターインデックスを使って、投資資産別年間リターンをランキングすると、２０２１年は２０年に比べて相対的に高いリターンを出していることが分かった。２１年のリターン上位には「商品先物」と「国際ＲＥＩＴ」といった２０年に大きなマイナスリターンになった資産の反発による上昇が目立った。モーニングスターインデックスで為替ヘッジありとブルベア型を除く６２分類の年間リターンを比較すると、２０２０年はマイナスリターンが３０あったことに対し、２１年のマイナスは４資産のみになった。２１年は全般的にリスク資産の年間リターンはかさ上げされた１年間だったことが分かる。単純に６２インデックスの年間リターンを平均すると、２０年は０．２５％だったが、２１年には１４．６７％になった。

　その中で、２年連続で２ケタのプラスリターンをあげたインデックスは３つで、「国際株式・グローバル・含む日本・為替ヘッジなし」（２１年が２３．６７％、２０年が１３．８１％）、「国内大型グロース」（同１０．７６％、１９．００％）、「国際債券・転換社債・為替ヘッジなし」（１０．３４％、１０．３５％）が該当した。また、２年連続で２ケタのマイナス成長になったのは、「国際株式・ブラジル・為替ヘッジなし」（同マイナス１３．１５％、マイナス２４．６９％）のみで不振が目立った。

　２１年のリターンのトップ５は、「Ｓ＆Ｐ　ＧＳＣＩ商品指数連動型」（プラス５８．０４％）、「ＲＩＣＩ商品指数連動型」（５５．２２％）、「国際ＲＥＩＴ・グローバル・除く日本・為替ヘッジなし」（４６．３６％）、「ブルームバーグ商品指数連動型」（４５．１９％）、「国際ＲＥＩＴ・北米・為替ヘッジなし」（４４．１３％）の順番だった。この５インデックスは、２０年にいずれも年間リターンがマイナスのインデックスだ。特に、トップの「Ｓ＆Ｐ　ＧＳＣＩ商品指数連動型」は２０年がマイナス２９．６０％とワーストリターンだっただけに、非常に大きな振れ幅で動いたことになる。このような振れ幅の大きさは、世界的な金融緩和・カネ余りによるマネーゲーム（上がるから買う・買うから上がる）のような相場といわれる理由の１つになっている。

　一方、２０年にリターンでトップだった「国際株式・中国・為替ヘッジなし」（プラス２６．４８％）は、２１年はマイナス０．４８％になった。２０年に高リターンだったインデックスは、「国際株式・中国・為替ヘッジなし」を除くと２１年も連続して高いリターンを残しているだけに、中国株式の２１年の不振が際立っている。

　２１年が相対的に高いリターンだったことによって、２２年はリスク資産全般に価格修正の懸念が高まっている。特に、２１年に上昇が顕著だった商品（コモディティ）関係の上昇は、国際的なインフレ懸念を呼び起こしており、インフレを抑制するために、各国で政策金利の引き上げが実施されるのではないかと警戒されている。政策金利が引き上げられるような金融引き締め局面になってしまうと、株式やＲＥＩＴなどリスク資産が一段と上昇していくことは困難になると考えられる。
提供：モーニングスター社