米国のハイイールド債券が調整色を強めている。主要指数のＩＣＥ　ＢｏｆＡＭＬ　ＵＳキャッシュ・ペイ・ハイ・イールド指数と米１０年債利回りとのスプレッド（利回り格差）を見ると、１１月（２３日）時点で４．３０％と、月次ベースでは１６年１１月末以来約２年ぶりの高水準となった。

　スプレッドの拡大は米長期金利に対して同指数の利回りが上昇（債券価格が下落）して、利回り面での魅力が高まっていることを意味するが、価格調整が一段と進む可能性もあり、注意が必要だ。過去５年間のスプレッドは平均で４．３５％と、現状の４．３０％はまだ平均以下の水準にとどまる。また、過去５年間のピークは１６年２月に記録した７．４８％で、同水準に比べると現在はまだ拡大余地が大きい。

　１６年２月にスプレッドが拡大した背景には原油価格の急落があり、ハイイールド債券の中でもエネルギーセクターの信用悪化に対する懸念が高まったことが影響していた。足元のスプレッド拡大についても、背景には株安による投資家のリスク回避に加え、原油価格の大幅下落がある。ニューヨーク原油先物価格は２３日に１バレル＝５０．４２ドルと、前日比で７．７０％下落し、１７年１０月９日以来約１年１カ月ぶりの安値を付けている。

　スプレッド拡大は国内投信市場にも影響を与える可能性がある。国内公募追加型株式投信（確定拠出年金専用、ファンドラップ専用、ＥＴＦ含む）のうち、モーニングスターカテゴリー「国際債券・ハイイールド債（為替ヘッジなし）」または「国際債券・ハイイールド債（為替ヘッジあり）」に属するファンドの純資産残高は１８年１０月末時点で２．７兆円、国内投信における残高ベースのシェアは２．８７％にとどまる。同シェアは、低金利環境において高利回りから人気を博していた１３年１０月末時点の９．５４％から３分の１以下に縮小している。

　原油価格のさらなる下落と、ハイイールド債券ファンドのパフォーマンス悪化はシェア縮小をさらに加速させる可能性があり、注目される。
提供：モーニングスター社