新型コロナウイルス感染症のワクチンの製造拠点としてインドが注目されているが、インド経済もコロナ禍による最悪期を脱して回復しつつある。好調な経済指標を受けてインド株式市場は代表的な株価指数であるＭＳＣＩインド指数が２月に史上最高値を更新するほどに好調だ。しかし、株価の上伸にもかかわらずインド株ファンドからの資金流出が止まらない。２月の月間資金流出入金額は、インド株ファンド全体で約４０２億円と、２０２０年２月の最大流出額である約４７０億円に迫る勢いだった。２０１８年８月以降、２０年６月にわずか０．６６億円の資金流入になった以外は、３１カ月中３０カ月で資金流出が続く状況が続いている。

　インドの２０２０年１０−１２月期の実質ＧＤＰ（国内総生産）成長率は前年同期比プラス０．４％と、７−９月期のマイナス７．３％から急回復し、経済復調を感じさせた。また、民間企業の景況感を測るＰＭＩ（購買担当者景気指数）は、２月の製造業は５７．５、サービス業も５５．３と、景気判断の節目とされる５０を引き続き上回り、景況感の改善が続いている。インド企業の１株当たり利益成長率は、市場予想の平均で２０２１年にはプラス３９．３％と大幅な改善が予想されてもいる。インドの株価指数が最高値を更新しているのは、インド経済の復調や企業業績の伸長を評価した動きといえる。

　しかし、インド株ファンドに対する投資家の目は厳しい。２月の資金流出入の状況では、流出額ランキング（ＥＴＦを除く国内公募投信）は、７４分類中で第３位の流出額になっている。第１位の国内大型グロースは、純資産総額が２２兆３６８２億円もあって流出額が１０４０億円だが、インド株ファンド（「国際株式・インド・為替ヘッジなし」、為替ヘッジありのファンドはない）は、純資産総額が８８２２億円しかないにもかかわらず、流出額は４０２億円と資産残高に対する流出額の比率が異常に大きい。

　インド株ファンドについて投資家が解約したくなってしまう理由は、ここ数年間のパフォーマンスが低調だったことが大きいと考えられる。「ＭＳＣＩインド（配当込、円ベース）」の２０２０年の１年トータルリターンはプラス７．５０％、３年は年率１．９９％となっている。「ＭＳＣＩ米国（配当込、円ベース）」では１年がプラス１２．８８％、３年は同１１．３４％。「ＭＳＣＩ中国（配当込、円ベース）」では１年が１８．１２％、３年で４．９０％。「ＭＳＣＩ日本（配当込、円ベース）」でも１年９．２２％、３年３．５６％だった。インドに投資しなくても、米国や中国、あるいは、自国の株式に投資した方が、よほど良い運用成績を残せたのだ。特に、３年間投資した場合の年率リターンが他の地域と比較して低い。

　インド株投信は、２０１７年に資金流入が加速するブームがあった。２０１７年１２月には単月で８７４億円の資金流入になったこともある。この当時にインド株ファンドに投資した人たちが、３年経過しても期待するほどの運用成績があげられなかったことに失望してファンドの解約に動いていると考えられる。このように見ると、現在の不人気は、期待の裏返しということができよう。インドの将来に期待して投資したにもかかわらず、期待ほどには成長しなかったのであきらめて解約してしまっているということだろう。

　ただ、インドの人口が現在トップの中国を抜いて世界一になるのは２０２７年頃と目されている。そして、インドのＧＤＰは２０３０年までに世界第３位（１位が中国、２位がアメリカ）になるとみられている。インド経済が世界で注目を高めてくるのは、これから５年先、１０年先のことになる。にもかかわらず、インドは既にコロナワクチンの世界的な製造拠点として注目されているように産業の技術力は高く、電子決済やインターネットを通じたフードデリバリーの成長などデジタル経済が発展していることも知られている。

　また、インド株式市場への外国人投資家の資金流入額は２０２０年１月からの累計で２０２０年８月以降にどんどん積み上がり、２０２１年２月時点で累計３００億ドル（約３兆２７００億円）を突破したというデータもある。世界の投資家は、インド株投資に前向きだ。国内のインド株ファンドへの資金流出の状況もそろそろ転換点を迎えているのかもしれない。
提供：モーニングスター社