新型コロナウイルスのパンデミックは、コロナ・ワクチンの接種拡大によって克服されるものと期待されていたが、感染力が強い「デルタ株」という変異種の出現によってパンデミックの収束＝世界経済の正常化の見通しが不透明になってきた。このため、一時は経済活動の正常化を見越して米国の金融正常化の時期を模索していた市場も、改めて、コロナ・デルタ株の影響を見極めようという動きになってきた。株価からは一時の上昇力が削がれ、景気悪化の経済指標などが出ると大きく下落するようなこともある。このような不安定な株価の動きを尻目に、ヘッジファンドの一部の好調さが目を引く。２０２０年３月のコロナショックから株価が大きく値上がりした後だけに、リスクヘッジの手段として安定したパフォーマンスを残しているヘッジファンドに一部の資金が向かっている。

　野村アセットマネジメントが設定・運用している「ダブル・ブレイン」に今年３月以降、資金流入が継続している。６月、７月と２カ月連続で月間６０億円以上の資金流入になっている（７月の流入額は推計値）。基準価額も緩やかな上昇を続け、純資産残高は今年２月末の１５２８億円から、８月２日には１９９２億円になった。同ファンドは、ファンド　オブ　ザ　イヤー２０２０オルタナティブ型　部門で最優秀ファンド賞を受賞している。

　同ファンドは、英国のヘッジファンド運用会社マン・グループが運用する２つの運用戦略に投資するファンド。常時、株式や債券、コモディティなど５００以上の市場を使ってロング（買い持ち）とショート（売り持ち）を併用して絶対収益を追求する「ダイバーシファイド戦略」と、リスクパリティで安定した収益をめざす「ターゲットリスク戦略」によって、トータルで安定した収益をめざす。ショートポジションがとれる「ダイバーシファイド戦略」を持つことによって、市場の下落時に基準価額の下落を抑える運用が可能になる。この市場下落時に強い性格が出たのが２０２０年３月のコロナショックの時だった。世界株式（ＭＳＣＩオール・カントリー・ワールド・インデックス：配当込み・円ベース）が１カ月で１５％下落する中、同ファンドの基準価額の下落率は２．６３％にとどまった。コロナショックをほぼ横ばいで乗り切った後、基準価額が緩やかに上昇している。

　株価が不安定な値動きになる中で、従来は安定的な値動きが期待できる国債などの債券ファンドとの組み合わせが使われてきた。ただ、世界的に債券の利回りが低下してきている中で、債券投資では魅力的な収益が得られにくくなっている。２０１８年１１月末を１００とすると、２０２１年７月末までに世界株式インデックス（円ベース）は５２．８１％上昇しているが、世界国債インデックス（円ベース）は１１．６９％の上昇にとどまる。７月末を起点とした過去１年間のリターンも、世界株式インデックスは４１．０６％もあるが、世界国債インデックスは２．５７％しかない。国際的なインフレ率を加味し、かつ、ファンドとしての運用コストを考えると実質的なリターンが得られているか微妙な水準だ。国債等債券ファンドに代わる安定運用商品が求められるゆえんだ。

　「ダブル・ブレイン」のようなヘッジファンドは、安定したパフォーマンスを維持しつつ、債券以上のパフォーマンスが期待できる投資商品として価値がある。２０１８年１１月末から２１年７月末までのパフォーマンスはプラス３５．４２％であり、７月末基準で過去１年間のリターンも１６．４４％と世界国債ファンドを大きく上回っている。また、リターンの水準では、世界株式インデックスに適わないものの、下落時の耐性が強いという安心感がある。

　もっとも、ヘッジファンドであれば何でもよいというわけではない。実際に、モーニングスターインデックスの「ヘッジファンド型」のパフォーマンスを振り返ると、世界国債インデックスよりも低いリターンになっている。ヘッジファンド等の選定にあたっては、それぞれのファンドの実質的な運用者の実力や過去のパフォーマンス等についてしっかりと調べ、その運用成績の性格等についても理解した上で運用に取り入れる必要がある。
提供：モーニングスター社