＜小型株ＥＴＦから大型株や優良株、好配当株ＥＴＦに資金シフト＞

　ジノーニ氏は、１１年の米国市場全体におけるＥＴＦの資金の流出入状況について、「株式相場の過熱感を懸念して小型株のＥＴＦから資金が流出する一方、大型株や優良株、好配当株に投資するＥＴＦへの資金流入が目立っている」と説明した。

　昨年は資金流入が顕著だった新興国株式ＥＴＦだが、１１年入り後は状況が一変。「幅広い新興国の株式に投資するＥＴＦは資金流出超になっている模様だ」とした。もっとも、こうした厳しい環境のなかでバンガードの新興国株式ＥＴＦは１１年１−４月におよそ３０億ドル（約２４００億円）の資金純流入を達成。好調を維持している背景には、同社が世界規模でＥＴＦビジネスを展開していることがある。ジノーニ氏は、「米国に上場する当社の新興国ＥＴＦに欧州やアジアなどから一部の資金が向かっている」と話した。

　また、バンガードのＥＴＦが低コストであることが改めて認識され、他社の商品から乗り換える動きがあったとジノーニ氏は分析。２０カ国以上の新興国の株式に分散投資する同社のＥＴＦ「バンガード・ＭＳＣＩ・エマージング・マーケットＥＴＦ（ＶＷＯ）」はエクスペンス・レシオ（日本の信託報酬にほぼ相当するもの）が０．２２％と低く、同じ指数に連動する競合他社の代表的な商品のエクスペンスレシオ０．７２％に比べて３分の１以下に抑えられている。

　原油価格が乱高下するなど国際商品市況の先行きが不透明となっているが、ジノーニ氏は各種コモディティーに幅広く投資するＥＴＦは分散投資の幅を広げるためにも保有する意味があるとした。同社は１つのＥＴＦで複数のコモディティーをカバーする商品をまだ提供していないものの、どのような仕組みで実現できるかについて現在調査中だという。ただ、米国でコモディティーのＥＴＦを提供する場合、「ＥＴＦに組み込める先物の割合が制限されているなど、解決すべき課題がいくつかある」と指摘した。（坂本浩明）
提供：モーニングスター社