２２日の株式市場では、日経平均の終値は２９５円高の１万４３３７円と、大幅に反発した。前日の米国市場が反発したことに加え、午前中に発表があった５月のＨＳＢＣ中国製造業購買担当者景気指数（ＰＭＩ）の速報値が４９．７と、市場予想の４８．３を上回ったことなどが好感されたためだ。４月以降の上海総合指数は、節目の２０００ポイントを大きく割り込むことなく推移しており、中国株の短期的な反発に期待する向きもあるようだ。

　一方で、こうした経済指標の改善や短期的な売られ過ぎの反動が持続的な回復につながるかについては見方が分かれており、ファンドを通じた中国株への本格的な資金流入には時間を要しそうだ。中国のモーニングスターカテゴリー「ＥＱＵＩＴＹ　ＦＵＮＤｓ」は、１４年第１四半期（１−３月期）の累計で５００億人民元（約８０００億円）の流出超過となった。過去３年間（１２四半期）でみても、流入超過となったのは１四半期しかなく、ファンドの資金の多くはＭＭＦでの滞留が続いている。

　中国国外をみても、４月は日本のモーニングスターカテゴリー「国際株式・中国」が４５億円、米国のモーニングスターカテゴリー「Ｃｈｉｎａ　Ｒｅｇｉｏｎ」も８０００万ドル（約９０億円）と、いずれも小幅ながら流出超過となった。過去３６カ月間中、日本は３３カ月、米国は２９カ月で流出超過となっており、海外投資家の中国株からの資金の引き揚げは長期間にわたり継続している。ちなみに、金融危機後に中国株が急反発した０９年には、年間で日本の「国際株式・中国」が１０２６億円、米国の「Ｃｈｉｎａ　Ｒｅｇｉｏｎ」が２７億ドルのいずれも流入超過となっていた。中国株の持続的な上昇には、国内外の中長期の資金を回帰させるような、もっと大きなきっかけが必要かもしれない。

　◎純資金流出入額は中国、米国ともにオープンエンドファンドの推計値（米国はＭＭＦ、ファンドオブファンズ、ＥＴＦ等は除く）、日本は国内追加型株式投信（ＤＣ、ＳＭＡ、ＥＴＦ等除く）
提供：モーニングスター社