「アジアハイ・イールド・プラス（毎月決算型）（為替ヘッジなし）」<2012082701>（★★★★★、評価基準日＝２月２９日）を運用する岡三アセットマネジメント　債券運用部シニアファンドマネージャーの大久保公隆氏に、ファンドの特徴と運用状況について聞いた。

　（上）からつづく

　――アジアのハイ・イールド債券市場は？

　アジアのハイ・イールド債券は、市場規模がそれほど大きくないことから、流動性に問題のある銘柄も少なくありません。特に、「リスクオフ」の様相を強める場面では、ビットとオファーの間隔が大きく開いて、取引コストが拡大しやすい状況となることがあります。このため、不安定な相場が続いている現在は、リスク管理に徹した運用を行っています。

　流動性リスクがあるような銘柄を避け、ハイ・イールド債の中では格付が高いＢＢ格に近い銘柄を中心に運用しています。インデッスクの利回りが直近８％程度ですが、現在のポートフォリオについては６％台にしています。

　アジアのＣＢ市場もハイ・イールド債と同じような状況で、中国のウエートが大きな市場です。昨年８月以降は、ディフェンシブ銘柄を厚めにしたポートフォリオで、慎重な運用をしています。

　――当面の運用環境は？

　２０１６年は厳しい１年になるだろうとみています。年初からアジアの株式市場は大きく揺らいでいますが、簡単にはこの不安定な状態が落ち着くとは思えません。慎重なスタンスで運用する必要があると考えています。

　ただ、昨年に好調なパフォーマンスをみせた中国の不動産は、今年もしっかりするのではないかと期待しています。中国としても、経済のハードランディングは避けたいでしょうから、不動産市場の急落は望まないはずです。不動産市場に大きな波乱がなければ、不動産関連のハイ・イールド債は十分に魅力的な投資対象になります。引き続き慎重に銘柄を選定し、確信度の高い銘柄に投資していく方針です。

　慎重にリスクを抑制したポートフォリオでも６％程度の利回りがあるアジアのハイ・イールド債券は、引き続き魅力的な市場です。為替リスクはドル円だけを気にすればよいので、為替の状況については把握しやすいと思います。日銀のマイナス金利導入に伴い、利回りで魅力のある資産が国内で少なくなっています。アジアの利回りに投資することもひとつの方法です。

　アジアの経済は、短期的には成長が鈍化することもあるでしょうが、中・長期的には高い成長期待があると思います。ハイ・イールド債の利回りの魅力は、長く保有することでより強く感じていただけるため、中・長期の投資対象としても「アジアハイ・イールド・プラス」をご検討いただきたいと思います。
提供：モーニングスター社