「ドイチェ・グローバルＲＥＩＴ投信（米ドル）（毎月分配型）」<2009121804>（★★★★、評価基準日＝２月２９日）は１６年１月末基準のモーニングスターレーティングで、最高の５つ星に格付けされた。２月末現在では４つ星になったものの、依然として高く評価されている。２月末現在の５年（年率）トータルリターンは１６．５９％で、カテゴリー平均（１１．１６％）を５．４３％ポイント上回る。リスク（標準偏差）は５年（年率）で１５．８６とカテゴリー平均（１８．１９）を下回り、運用の効率性を示すシャープレシオが１．０４と高い成績になっている。

　同ファンドを設定・運用するドイチェ・アセット・マネジメント　運用部ポートフォリオマネージャーの柳原武士氏に、ファンドの特徴と運用について聞いた。

　――「ドイチェ・グローバルＲＥＩＴ投信（米ドル）（毎月）」の特徴は？

　日本を含む世界各国のＲＥＩＴに投資し、配当収益と中・長期的な値上がり益を獲得することをめざす運用をします。

　運用にあたっては、世界のＲＥＩＴ市場の国・地域別構成比などを参考にポートフォリオを構築します。過去３年にわたってグローバルＲＥＩＴ市場は堅調に推移しました。１５年を振り返ると、世界市場の６割超を占めるアメリカが横ばい、日本市場がマイナスだったことに対し、欧州ＲＥＩＴが１６％程度のプラスと、地域を分散している効果が安定した収益につながっています。

　一方、「米ドル」コースは、為替のリスクを米ドルに限定して運用する仕組みで、日銀の金融緩和政策の関係で円安方向に振れたことが、ファンドのパフォーマンスに＋αの収益をのせています。

　また、グローバルＲＥＩＴの実質的な運用は、ドイチェ・アセット・マネジメントの一員であるＲＲＥＥＦ（リーフ）・アメリカ・エル・エル・シーが行います。同社は、グローバルに展開する不動産運用会社として、ＲＥＩＴの運用では非常に長い運用実績があります。実物不動産では４０年におよぶ運用経験があり、ＲＥＩＴの運用チームのメンバーは最も短い経験のポートフォリオマネジャーでも１２年以上、ＣＩＯ（最高運用責任者）は２０年近い経験を持つベテランです。不動産の運用では、経験とノウハウの面で世界的にも優れたチームだと思います。

　その特徴としてはボトムアップ運用に強みがあり、調査体制はユニークです。シカゴを本拠に、北米、欧州、アジア・パシフィックの主要都市に拠点を置き、それぞれ現地のＲＥＩＴを調査していますが、たとえば、日本のＲＥＩＴについては日本人アナリストが調査分析を担当しています。ＲＥＩＴの運用にはローカル・ルールなど地域性や個別物件の判断などが重要なポイントになります。それぞれの地域でローカルな人材を配置して、きめ細かな分析を行い、その調査力に基づいて選定した銘柄の超過収益を積み上げることで、マーケット平均を上回る成績を安定的に残すことができています。

　――世界の市場が大きく揺れ、価格変動率が高まっています。その中にあって、安定した成績を残しているグローバルＲＥＩＴという資産クラスは、下げに強い資産といえるのでしょうか？

　ＲＥＩＴは収益の大部分を家賃収入から上げていることでキャッシュフローの安定性が高く、またそのほとんどを配当として投資家に還元する仕組みにより、相対的に配当利回りが高く出る傾向があるため、ディフェンシブな性格が備わっています。そのＲＥＩＴをグローバルに分散して投資することで、安定度が高まります。

　「ドイチェ・グローバルＲＥＩＴ投信」は、１月末時点のポートフォリオで平均配当利回りが３．８％になっています。世界的に低金利で、米国１０年債利回りでも１％台に低下した中で、利回り面の魅力が感じられる水準だと思います。

　（下）へつづく
提供：モーニングスター社