「Ｆｕｎｄｓ−ｉ内外７資産バランス・為替ヘッジ型」<2013091201>は１６年９月末基準でモーニングスターレーティング最高格付け★★★★★になった。３年（年率）トータルリターンが７．５２％とカテゴリー（バランス）平均（４．０３％）を上回り、リスク（標準偏差）が平均を大きく下回るため、シャープレシオ１．１４はカテゴリー２位の成績だ。同ファンドに運用について運用部インデックス・グループ　ポートフォリオマネジャーの弓削健氏に聞いた。また、「Ｆｕｎｄｓ−ｉ」の新展開について投資信託営業企画部シニア・マネジャーの芹澤譲二氏に聞いた。

　――７資産の投資にあたって、国内外の株式・債券・ＲＥＩＴを３分の１ずつ、うち、債券は海外債券を先進国と新興国に分けて投資している。この配分比率が意図しているリスク・リターンの特性は？

　弓削　株式・債券・ＲＥＩＴへの配分比率は、シンプルで分かりやすい分散投資として３分の１ずつとなるように決めている。また、７資産の内訳は、Ｆｕｎｄｓ−ｉシリーズのインデックスファンドを均等配分している。設定当初は、５年および１０年（リーマン・ショック含む）のシミュレーション結果から、１リスクあたりリターンが０．４−０．５程度の商品と想定していた。

　ただ、直近５年（１１年１０月−１６年９月）は、欧州債務危機という局面もあったが、世界的な金融緩和という環境となり、ベンチマークベースで「リターン１１．７９％（月次年率）、リスク８．１８％（月次年率）、１リスクあたりリターン１．４４」だった。当初の想定を超える運用成績になった。

　また、１リスクあたりリターンは、７資産分散ポートフォリオが個別資産インデックスをおおむね上回っており、各資産への分散効果も良好に機能していたと考えられる。

　――過去１年は、トータルリターンが９．１５％でカテゴリー平均（−２．６６％）を大幅に上回った。パフォーマンスの要因分析は？

　弓削　資産別の寄与度は、国内株式以外の６つの資産がすべてプラスになった。特に、海外ＲＥＩＴ（為替ヘッジ型）、外国株式（為替ヘッジ型）、Ｊ−ＲＥＩＴの寄与が相対的に大きく、おのおの２％以上の寄与度となっている。過去１年は為替のボラティリティー（価格変動率）が大きかったので、為替ヘッジをしている効果がプラスに働いたといえる。

　――その他、ファンドの運用やリスク管理について特徴は？

　弓削　当ファンドはインデックス・ファンドのため、ベンチマークからのカイ離がリスクと考えている。ひとつは、ファンドとベンチマークにおける「各資産への配分比率」のカイ離リスクだ。各資産への配分比率は、日々厳密に管理している。

　また、各資産のマザーファンドにおける対象指数からのカイ離リスクは、ポートフォリオの特性値（株式の場合は実質株式組み入れ比率や個別銘柄構成比など、債券の場合は全体・国別・種別の修正デュレーションなど、海外資産の場合は通貨構成比など）を対象指数に近似させることで、連動性の維持を図っている。

　――当面の運用環境として想定される環境はファンドのパフォーマンスに追い風か？

　弓削　各国政治・政策の不透明感から、金融市場のボラティリティーが高まる局面も想定されるなか、為替リスクを抑え、世界の資産へ幅広く分散投資を行う当ファンドの特性は依然有効と考えている。

　――「Ｆｕｎｄｓ‐ｉ」シリーズの強みは？

　芹澤　「Ｆｕｎｄｓ−ｉ」は、国内外および新興国のインデックスファンドをそろえ、海外資産については為替のヘッジ付き・ヘッジなしも選んでいただける。また、バランス型ファンドとして為替ヘッジ付きの「内外７資産バランス」と、為替ヘッジなしの「海外５資産バランス」<2013091204>（★★★、９月末基準）がある。

　一方、新たに「フォーカス・シリーズ」を追加している。その第１弾は、米国ハイ・イールド債券のインデックスファンドだ。これまでの代表的な指数に加えて、ハイ・イールド債券が債券の「利回り」にフォーカスしているように、何か特徴的な性質を備えた商品を拡充する方針だ。新シリーズによって、よりきめ細かな投資ニーズにお応えしたいと考えている。

　従来のＦｕｎｄｓ−ｉシリーズをコア資産として、Ｆｕｎｄｓ−ｉフォーカスシリーズをサテライトとして組み合わせることで、その時々の市場環境に応じたポートフォリオ運用ができる。長期で運用するためのツールとしてご活用いただきたいと考えている。
提供：モーニングスター社