ＮＩＳＡ（少額投資非課税制度）が１４年１月からスタートした。個人投資家の長期の資産形成を実現する制度として期待されるＮＩＳＡだが、非課税期間が５年、口座開設期間が１０年に限定されているなど課題も多い。今後、制度改革やＮＩＳＡ向け商品のさらなる充実が望まれるが、こうしたなかで参考になるのがＮＩＳＡのモデルとなった英国のＩＳＡだ。インデックスファンド運用最大手バンガードの英国リテール（個人投資家向け）ビジネス統括者で、ＩＳＡに詳しいニック・ブレイク氏にＩＳＡの最新動向や人気商品、バンガードの取り組みなどを聞いた。

　――昨年はＮＩＳＡ向けファンドが相次ぎ設定されるなど注目が集まったが、英国のＩＳＡの現状はどうか。

　「英国でもＩＳＡは非常に人気を博している。投資家は年間拠出額の限度内で預金型ＩＳＡ（預貯金やＭＭＦなど）と株式型ＩＳＡ（株式や債券、投資信託など）に資金を振り分けることができ、柔軟に資産を運用することが可能だ。１２−１３年度（１３年４月５日までの１年間）でＩＳＡの資金拠出口座数は約１４００万口座となり（１９９９−２０００年度は約９００万口座）、そのうち約１１００万口座が預金型ＩＳＡ、約３００万口座が株式型ＩＳＡだった。ＩＳＡは従来預金のみだった人々が投資を始めるうえで重要な役割を果たしている。株式型ＩＳＡのなかでは株式に投資するタイプの投信が特に人気がある。ＩＳＡの前身であるＰＥＰ（個人持株制度）からＩＳＡに移行するなかで、投資対象も英国株に限らず、世界の株式にも投資できるようになった」

　――日本ではＮＩＳＡの恒久化を検討するうえで、税収面などデメリットを懸念する向きもあると思うが、英国でも慎重論があったのか。

　「確かに税収の落ち込みといったマイナスの面もあるが、ＩＳＡの恒久化により投資家が積極的に投資に取り組むようになったことを考えれば、政策として成功したと言えるだろう。預金型ＩＳＡの利用者は少しでも金利の高い商品を探すことが習慣化した。ベビーブーマーが退職期を迎えるなか、ＩＳＡの恒久化により国民が老後資金の備えをするようになったことは大きい」

　――ＩＳＡで成功した商品をＮＩＳＡで検討する日本の金融機関も多いと思われる。ＩＳＡではどのようなタイプの商品が人気を集めているのか。

　「英国の当局は金融機関にすべての投資家を公平に扱うよう求めている。業界団体の調査によると、ＩＳＡの利用者は金融資産の残高が少なく、金融にあまり詳しくない人々が中心となる。このため、長期にわたり保有できる商品やグローバルに分散されたバランスファンド（複合資産型ファンド）などが人気だ。あまりリスクを取れない投資家が中心となっていることから、短期的なトレンド追う商品や仕組み債を組み込んだ複雑な商品はＩＳＡ向けではない」

　――バンガードのＩＳＡへの取り組みはどうか。

　「バンガードでは、投資家が適切な資産運用を行うために、４つの原則に従うことが重要であると考える。（１）明確な投資目的（２）分散投資（３）低コスト（４）規律を維持した投資――という４つの点だ。バンガードは英国でもこれらの投資哲学に沿ったさまざまな商品を提供している。株式と債券を組み合わせたバランスファンド『バンガード・ライフストラテジー・ファンド』もそのうちの一つ。低コストでかつ、リバランスも運用会社が行うバランスファンドは、リスクを抑えたい人々も含めすべての投資家を公平に扱うというＩＳＡの考え方に合った商品と言えるだろう」
提供：モーニングスター社