コロナ危機でＪ−ＲＥＩＴ（不動産投資信託）の中でもホテルが苦戦を強いられる一方、比較的影響を受けにくいとみられる物流が堅調となるなど用途別で選別色が強まっている。市場全体を保有するインデックスファンドではなく、相場状況に応じて銘柄を選別するアクティブファンドへの注目度が高まりそうだ。

　そこでアクティブファンドの評価指標である「インフォメーションレシオ」を用いて運用成績が優れたファンドをピックアップした。同指標はベンチマークに対する超過収益をその標準偏差（トラッキングエラー）で割って求めるもので、数値が高いほど優れた運用が行われていることを示す。

　運用実績５年以上の国内ＲＥＩＴアクティブファンド（確定拠出年金、ファンドラップ専用、通貨選択型除く）３６本を対象に、東証ＲＥＩＴ指数（配当込）をベンチマークと仮定して４月末までの過去５年間のインフォメーションレシオを算出し、トップ５のファンドを見たところ、第１位は「野村　Ｊリートファンド」で０．７０となった。同期間にベンチマークが０．２８％のリターン（年率）となる中、同ファンドは３６本中で最高となる１．０７％の超過収益を獲得。一方、トラッキングエラーは１．５２％と、３６本の平均１．３８％をやや上回る程度に抑えている。適度なリスクを取りながら効率的に超過収益を稼いでいるファンドと言えるだろう。

　ポートフォリオの組入上位を見ると、東証ＲＥＩＴ指数では１．５％未満の比率にとどまる「Ｏｎｅリート」や「ケネディクス・レジデンシャル・ネクスト」を割安感から着目して５％以上組み入れるなど、指数とは顔ぶれが大きく異なる特徴的な選定だ。ちなみに、同ファンドと同じ運用手法であることから今回はランキングで取り上げなかったものの、同じく野村アセットマネジメントが運用する「Ｊ−ＲＥＩＴオープン」（資産成長型、年４回決算型、毎月決算型）もインフォメーションレシオは０．４４−０．６５と高い。

　インフォメーションレシオ０．６４で第２位となった「明治安田　Ｊ−ＲＥＩＴ戦略ファンド（毎月分配型）」も超過収益が０．９１％、トラッキングエラーが１．４３％と、リターンとリスクのバランスをうまく取っている。東証ＲＥＩＴ指数が６３銘柄で構成されるのに対して、同ファンドは組入銘柄数が２７銘柄と絞り込んでいるのが特徴だ。組入上位１０銘柄の合計比率も５６．６％と、東証ＲＥＩＴ指数の４６．７％や「野村　Ｊリートファンド」の４４．６％を大きく上回り、高い集中度となっている。

　第３位の「Ｊリートアクティブファンド（１年決算）」、４位の「Ｊリートファンド」はインフォメーションレシオがそれぞれ０．６０、０．５３となった。いずれも三井住友トラスト・アセットマネジメントが運用するファンドで、実際の運用を行うマザーファンドは同一だ。コロナ危機が深刻化した３月は国内ＲＥＩＴファンドの中でトップクラスのパフォーマンスを達成しており、質の高い銘柄への投資が相対的に良好な運用成績につながっている。信託報酬等（税込）が「Ｊリートアクティブファンド（１年決算）」は０．７７％、「Ｊリートファンド」は０．８３％とアクティブファンドとしてトップクラスの低コストであることも長期での超過収益獲得に寄与している。

　また、インフォメーションレシオ０．４２で第５位となった「フィデリティ・Ｊリート・アクティブ・ファンド」は組入銘柄数が３４、組入上位１０銘柄の合計が６０．４％となっており、「明治安田　Ｊ−ＲＥＩＴ戦略ファンド（毎月分配型）」と同様にポートフォリオの集中度が高いタイプだ。
提供：モーニングスター社